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          單位投資信托

          2014-12-30 15:56:38 來源: 中國證券報

            單位投資信托(Unit Investment Trust)是美國市場上的三大投資公司類型之一,與共同基金和封閉式基金同樣接受證券交易委員會的規管與《1940年投資公司法》的約束。概括地說,單位投資信托是具有限定生命期的,投資于固定資產組合的集合投資產品。有部分ETF也以單位投資信托的法律形式成立并運作。

            與共同基金類似,單位投資信托的發起人(通常為證券經紀公司)通過向投資者出售可贖回的信托單位(基金份額)來募集資金。持有人定期可獲得信托單位的分紅,到期后按其資產凈值獲得償付。與封閉式基金類似,首次募集結束后,其信托單位份額通常會固定下來,但發起人會承擔二級市場做市商的角色,接受日常申購贖回以滿足持有人的交易需求。

            與二者不同的是,單位投資信托的投資采取嚴格的購買并持有策略,在發行之初就將投資組合固定化,不需要聘用投資顧問管理其組合,更極少在信托存續期內進行證券交易,除非組合中的個別證券發生信用違約、并購或陷入破產等財務困境。而且單位投資信托一般投資于相對單一的資產類型,例如,固定收益型單位投資信托中,專門投資于免稅市政債券或公司債券的信托基金有嚴格區分。這種資產類型的單一性也是與其“無人管理”的特性息息相關的,這就為投資者提供了投資特定類型證券以構建自身的投資組合的簡單工具,其管理費用也遠低于同類型的共同基金與封閉式基金。

            單位投資信托的期限也因其投資證券品種的差異而各不相同。固定收益型信托基金的期限一般與其持有證券的到期時間一致,以獲取穩定的票面利息,到期還本。比如短期債券或貨幣市場工具,基金的期限可以只有一年或數月;若投資于長期國債,則可能長達20至30年。權益型單位投資信托則一般以獲取股息與資本增值為投資目標,期限為一年到幾年不等。

            美國市場上最早的一只單位投資信托誕生于1961年,其發展的黃金時期是在20世紀80年代,90年代初達到頂峰,不論數量或資產規模都幾乎兩倍于現在水平。據美國投資公司協會(ICI)統計,截至2011年底,美國市場上共有6022只單位投資信托,投資于免稅市政債券的數量占半數以上,股票型占近40%,其他投資于應稅債券。管理資產規模共計約600億美元,即使與日漸勢微的封閉式基金相比也僅占其四分之一,與共同基金11.8萬億的規模相比更加邊緣化。

            早期投資者選擇單位投資信托產品多是為了投資固定組合的免稅市政債券并持有到期,90年代末開始,情況有所扭轉,股票型信托基金的規模開始超過債券型,其增長趨勢在近幾年更為明顯。這是因為,隨著ETF及其他被動投資產品的崛起,股票型單位投資信托,特別是其中復制特定市場指數表現的指數型信托吸引了越來越多的資金凈流入,幫助投資者以更低廉的成本分享市場收益。

          (責任編輯:盧珊)

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