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          有關研究報告認為短期內理財收益率或將繼續下行

          1評論 2020-04-14 07:17:45 來源:金融時報 作者:周萃 下一個國電南自

          進入2020年,突如其來的新冠肺炎疫情席卷全球,對原本疲弱的世界經濟造成沖擊。全球金融市場在恐慌之下一度出現暴跌,風險資產大幅下挫,避險資產也未能獨善其身。全球經濟是否會因此陷入衰退?中國金融市場會走出怎樣的行情?近日,平安私人銀行策略研究團隊(以下簡稱“團隊”)發布的一份研究報告認為,中國經濟預計將向“V形”或“U形”轉變,消費回補和托底增長將成為接下來的主旋律,穩就業則為重中之重。

            進入2020年,突如其來的新冠肺炎疫情席卷全球,對原本疲弱的世界經濟造成沖擊。全球金融市場在恐慌之下一度出現暴跌,風險資產大幅下挫,避險資產也未能獨善其身。全球經濟是否會因此陷入衰退?中國金融市場會走出怎樣的行情?近日,平安私人銀行策略研究團隊(以下簡稱“團隊”)發布的一份研究報告認為,中國經濟預計將向“V形”或“U形”轉變,消費回補和托底增長將成為接下來的主旋律,穩就業則為重中之重。

            對未來理財產品收益的走勢,團隊預計,受疫情影響,市場流動性持續寬松,貨幣基金銀行理財收益率處于下行階段,預計短期內銀行理財收益率仍有下行空間。2020年是資管新規過渡期的最后一年,理財子公司將發行符合監管要求的凈值型理財產品,在非保本非保收益凈值化的理財觀念下,銀行理財產品未來會逐步多元化各類資產投資比例,以此分散風險、提高收益。

            具體到未來股市、固收、房地產的投資策略,團隊認為,由于境外疫情擴散,外圍市場風險短期將影響A股走勢,長期或有機會在波動中維持向上走勢;固收短期內利率將保持低位振蕩格局,長期來看中國債券相對配置價值仍存,由于企業內生盈利能力尚未恢復,后續可考慮高等級信用債、龍頭地產債以及城投債;疫情對房地產銷售及新開工影響短暫,房貸利率及政策邊際放松,下半年房地產機會或顯現。

            面臨新一輪經濟下行壓力,團隊認為,穩增長的關鍵還在于基建發力,基建投資將遵循“以傳統基建托底,以新基建提效,兩者齊頭并進”的思路。

            狹義的新基建主要集中在5G大數據工業互聯網、人工智能智慧城市等新興技術領域。廣義新基建除了包含狹義新基建以外,還囊括與傳統基建底層重疊較大、但有較大發展潛力或者補短板聚焦領域,主要有民生建設、交通運輸、教育醫療、生態環保等領域。具體到投資項目,包含養老教育醫療、城際軌道交通、特高壓充電樁、智慧園區、特色小鎮等。

            廣義的新基建與傳統基建在實際運行上交叉重疊度很高。新基建是提升長期生產效率的關鍵所在,但在短期經濟陣痛影響下,新基建并不能獨自起到穩增長的作用。從2020年地方兩會政府工作報告或媒體披露的信息看,已公布的各地基建投資規劃在30萬億元以上,其中2020年超3萬億元,其中云南、湖南、河南以及廣東等多個省份均提及新基建相關重點項目。

            但從目前在庫的PPP項目投向來看,狹義新基建的占比依然較低,廣義新基建占比也僅為項目總金額的17%左右,占比排名較高的依然是以傳統的高速公路、市政道路等為代表的“鐵公基”。短期來看,出于穩增長需求,將采用傳統基建為主、新基建提效“雙管齊下”的方式進行。

            國內疫情防控形勢持續向好,但境外輸入型確診病例數量增加。全球主要經濟體受困于疫情,必然對我國進出口造成一定影響,同時油價的大幅下挫也影響著工業品價格復蘇。從細分層面來看,歐洲、日韓和美國均為5G、半導體產業鏈上的核心區域,對我國今年5G戰略發展形成一定壓力。

            接下來,我國經濟和資本市場走勢與國外疫情防控進度息息相關。樂觀預期下,疫情在4月得到有效控制,全球復工進度有序開啟,我國的外需恢復可期,經濟有望迅速反彈;悲觀預期下,二三季度境外疫情反復,二次輸入對我國造成較大沖擊,由于外需受沖擊較大,經濟金融產生連鎖反應。

            受疫情影響,增長不再是絕對指標,就業的穩定與否成為后續消費能否順利回補的關鍵。2月份,城鎮新增就業人數累計同比大幅下滑37.93%,而就業先行指標平均工時也同步下滑。從政策基調和現實情況來看,后續穩定就業成為第一要務,需求端財政政策也將鋪開。

            海外疫情尚處在擴張期,各國已相繼拉響警報,短期內全球疫情發展存在巨大不確定性。在經濟高度全球化的背景下,疫情短期內對全球經濟和產業鏈的沖擊不可避免,全球經濟復蘇前景依舊疲軟。為應對疫情負面沖擊和安撫市場,全球開啟新一輪貨幣寬松政策,二季度預計將有更多逆周期政策出臺。

            在疫情影響下,2020年,地方政府基建任務只升不降。錢從何來?團隊認為,地方政府未來一方面要進一步深度壓減支出、擴大收益來源,另一方面保證土地出讓平穩,土地供應端或將有所松綁。一級市場拿地相關政策在一季度陸續放開,2月7日開始,嘉興、上海、杭州、南昌等地先后出臺了延緩繳納土地出讓金、開工及竣工相關的寬松條款。

            不過,地產全面放開的可能性不大,未來將更側重在供給端適當松綁,在緩解房企壓力的同時,保證地方政府收入穩定。

          關鍵詞閱讀:短期內理財收益率

          責任編輯:盧珊 RF10057
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